Рубль на распутье: курс, инфляция, экономика до выборов и после

В последний месяц лета российская экономика входит с осторожными ожиданиями. Банк России и Сбербанк пересмотрели свои оценки, признав, что инфляция окажется выше, а рост ВВП — ниже прежних прогнозов.

Сбербанк на 2026 год прогнозирует инфляцию на уровне 6,5–7% вместо 6–6,5%. Прогноз роста ВВП снижен до 0–0,5% с прежних 0,5–1%. Центробанк практически повторяет эти цифры: инфляция 6–7%, рост экономики 0–1%. Стагнация становится вполне реальным сценарием.

На валютном рынке евро впервые с начала апреля достиг 90 рублей, доллар — 80 рублей.

Опрошенные эксперты призывают не драматизировать ситуацию. Рубль действительно постепенно сдает позиции, но предпосылок для резкой девальвации в ближайшие месяцы пока нет.

Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, ожидает умеренного ослабления рубля. В августе доллар, вероятно, будет стоить 78–83 рубля, евро — 89–94 рубля. В сентябре давление способно усилиться: доллар может перейти в диапазон 80–86 рублей, евро — 91–98 рублей.

«Главная логика прогноза строится на трех факторах, которые пока удерживают рубль: относительно высокая ключевая ставка, дорогая нефть и ограниченный внутренний спрос на валюту, — отмечает Денис Астафьев. — И по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики поддержка будет постепенно ослабевать, а импортный спрос и бюджетные расходы могут усиливать давление на курс ближе к осени».

Снижение ключевой ставки, по мнению эксперта, позитивно для экономики, бизнеса и кредитования, но снижает привлекательность рублевых инструментов для инвесторов, что работает против курса. Резкой девальвации он не ждет: «Пробой уровня 86–90 рублей за доллар возможен только при одновременном сочетании нескольких негативных факторов: падении цен на нефть, росте импорта, усилении геополитических рисков или более агрессивном снижении ключевой ставки, чем заложено в базовом сценарии».

Гузель Проценко, гендиректор «Альфа-Форекс», считает, что ухудшение прогнозов по экономическому росту не означает неизбежного резкого ослабления рубля. Замедление экономики способно усиливать давление на валюту, но ключевыми факторами осени останутся решения Банка России и ситуация на мировых сырьевых рынках. «Рассчитывать на возврат к снижению ключевой ставки до следующего года едва ли возможно», — отмечает Проценко.

Дополнительным фактором давления на рубль, по мнению Проценко, могут стать более активные покупки иностранной валюты Минфином для Фонда национального благосостояния (ФНБ), если высокие цены на нефть сохранятся. Что касается поддержки, то она прежняя: «Продолжат поддерживать рубль высокие нефтяные цены, обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, а также сохраняющиеся крупные валютные поступления от экспорта», — говорит Проценко.

По оценке Проценко, в начале августа доллар будет торговаться около 80 рублей, евро — в районе 92 рублей.

Инвестиционный банкир Евгений Коган также полагает, что основное ослабление рубля уже произошло. «Полагаю, что сильно рубль падать не будет. Может, доллар будет 81 рубль, может быть, 82», — заявляет он. Причину он видит в резком подорожании нефти после военных событий на Ближнем Востоке. Впрочем, уверенные долгосрочные прогнозы, по его словам, невозможны: «Никто не может знать, что будет даже осенью. У нас может произойти через пять минут что-то, и всё сразу изменится».